【行情回顾】

10月25日，油价震荡NYMEX 原油期货12合约85.32涨0.74美元/桶或0.87%；ICE布油期货12合约93.52涨0.26美元/桶或0.28%。广发供中国INE原油期货主力合约2212涨0.9至670.9元/桶，期货夜盘涨5.9至676.8元/桶。化工

【重要资讯】

1．国际能源署署长比罗尔：对俄罗斯石油设置价格上限仍有许多细节需要解决。日评世界仍然需要俄罗斯的紧张石油流入市场，80%-90%的需求流入量可以满足需求；明年将仅有200亿立方米的新液化天然气产能进入市场。亚洲明年液化天然气价格可能会显着上升。担忧

2．卡塔尔能源部长：石油和天然气贸易应该去政治化，油价震荡不受制裁和反自由市场协议的广发供影响。

3．据Politico：拜登政府本周将宣布更多对伊朗的期货制裁。

4．欧盟能源委员西姆森：委员会将迅速制定荷兰产权转让设施（TTF）天然气的化工动态价格上限。

5．市场消息：欧盟能源部长将于11月24日举行紧急会议。日评

6．德国副总理兼经济部长哈贝克：欧盟成员国同意共同购买天然气。紧张

7．沙特能源部长：去年沙特阿美向欧洲供应49万桶石油，需求今年9月为95万桶。目前的危机可能是最严重的能源危机。

8．德国能源监管机构：截至10月25日，德国天然气储存率为97.53%。

9．沙特8月石油出口额环比下降6.3%，至284亿美元。

10．美国至10月21日当周API取暖油库存-66.7（万桶），API库欣原油库存+74（万桶），API精炼油库存+63.5（万桶），API汽油库存+227.8 （万桶），API原油库存+452 （万桶）。

【行情展望】

近期油市在石油供应紧张和经济衰退的多空交易中反复拉扯，窄幅震荡。供应方面，OPEC+减产对油价的托底作用持续显现，俄罗斯受制裁影响减产的预期犹存，而沙特和IEA方面均表示当前能源局势的紧张格局。需求方面，海外加息带来流动性收紧和经济放缓压力，10月欧美制造业PMI不断录得低位，原油需求压力持续，最新API库存数据显示美国原油和成品油均呈现累库，短期原油供需结构恶化。中长期在供应利多支撑下，原油供需结构或边际转紧，油价或介于85-105美元/桶高位震荡；短期持续关注中期选举前拜登政府对油价政治干预动向，以及下月初美联储议息会议前的市场加息预期对油价的指引。操作上高抛低吸，关注布油90美元/桶低位支撑。

：需求略显平淡，供需预期偏弱

【现货方面】

10月25日，国内沥青均价为4471元/吨，较上一工作日价格下调5元。东北以及成都地区部分炼厂价格下调，其他地区持稳，整体带动国内沥青价格小幅下行。

【开工方面】

截至10月21日当周，全国炼厂开工率环比+0.24%至43.43%，同比+4.43%；东北地区开工率环比-0.68%为28.24%，山东地区开工率环比-1.93%为53.32%，华北华中地区开工率环比+8.46%为46.09%，长三角地区开工率环比-6.36%为38.18%，华南西南地区开工率环比+8.13%为43.17%。

山东齐鲁石化预计26日复产沥青，京博近期日产有所减少；华东镇海炼化间歇转产后继续复产沥青，扬子石化炼厂间歇停产；河北鑫海大装置转产渣油；其它地区供应变化不大。

【库存方面】

截至10月21日当周，炼厂库存率环比+0.90%至30.38%，同比-21.62%；东北地区炼厂库存率环比+0.37%至22.06%，华北山东地区环比+0.76%至33.81%，华南地区环比+0.87%为21.25%，长三角地区环比+3.26%至26.82%。社会库存率则环比-1.16%至15.84%，同比-23.63%。

【行情展望】

当前沥青炼厂利润尚可，沥青供应相对稳定；后期若原油价格回升，沥青利润收窄，沥青产量或有减量预期。需求方面，西北东北等地受天气影响，下游需求逐渐收尾，其他地区刚需相对稳定。整体而言，沥青在供应维持高位而需求减弱情况下有累库预期，沥青基本面驱动转弱，但低库存格局下基差再度走阔、沥青裂解价差跌至前低，沥青估值并不高，短期沥青或跟随成本运行为主。单边跟随成本端短线操作，关注3800元/吨低位支撑

：宏观氛围偏弱且终端需求拐点临近，PTA短期震荡偏弱

【现货方面】

昨日PTA震荡收跌，现货市场买气一般，刚需补货为主，个别聚酯工厂有递盘，区域基差略有分化，乍浦物流影响，成交基差偏低，非乍浦货源成交在01+600~620附近，个别略高。由于11月部分PTA装置计划检修，11月货源贸易商报盘谨慎，基差小幅上涨，11月中下有少量成交。现货在01+580~620有成交，11月中下在01+300~320成交，11月底在01+250有成交。主港主流货源基差在01+605。

【成本方面】

昨日亚洲PX下跌20美元/吨至985美元/吨，PXN压缩至312美元/吨；PTA现货加工费至567元/吨，TA01盘面加工费23元/吨。

【供需方面】

PTA：目前PTA负荷下降至73%左右；

下游聚酯：聚酯负荷适度回升至84%附近。

终端：江浙终端开工基本维持，季节性坯布库存去化中，加弹、织造、印染开工分别位74%（+2%）、74%（+0%）、80%（+0%）。江浙涤丝价格重心局部下跌50-100，产销整体一般。近期终端新单氛围走弱，局部下游开工小幅下滑，涤丝刚需支撑走弱，且下游对未来预期悲观，市场心态谨慎，涤丝库存难以去化，预计短期涤丝工厂继续优惠出货。

【行情展望】

市场对全球经济担忧情绪持续，油价支撑偏弱，加上PX新装置投产时间临近，对PX压制明显，PXN维持压缩趋势。虽恒力PTA装置检修，但随着双11订单逐步结束，下游聚酯存降负预期，叠加新装置投产预期，PTA盘面压制明显。但因油价重心坚挺，PX新装置落地前或下游聚酯负荷下降前，PTA深跌概率不大，短期TA01关注5200-5300附近支撑。

操作上，TA01逢高滚动做空为主；TA01-05逢高反套。

乙二醇：去库接近尾声叠加新装置投产预期，MEG震荡偏弱

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心低位整理，市场商谈一般。上午乙二醇内盘先跌后涨，市场商谈尚可，现货成交围绕3960-4020元/吨展开。午后乙二醇价格重心走弱下行，现货基差快速走弱至01合约贴水0-10元/吨附近，场内出货意向增加。美金方面，乙二醇外盘重心弱势下行，汇率贬值影响整体买气清淡，近期到港船货453-455美元/吨附近，11月船货商谈成交围绕458-463美元/吨展开，少量贸易商参与询盘。

【供需方面】

MEG：中国大陆地区乙二醇整体开工在59.88%，其中煤制乙二醇开工在40.92%。华东主港地区MEG港口库存约83.4万吨附近，环比上期减少8.9万吨。

下游聚酯：聚酯负荷适度回升至84%附近。

终端：江浙终端开工基本维持，季节性坯布库存去化中，加弹、织造、印染开工分别位74%（+2%）、74%（+0%）、80%（+0%）。江浙涤丝价格重心局部下跌50-100，产销整体一般。近期终端新单氛围走弱，局部下游开工小幅下滑，涤丝刚需支撑走弱，且下游对未来预期悲观，市场心态谨慎，涤丝库存难以去化，预计短期涤丝工厂继续优惠出货。

【行情展望】

近期MEG供应回升明显，且下周到港较多，MEG去库接近尾声，叠加四季度新装置投产预期，MEG心态仍承压明显，短期MEG维持低位震荡走势。

操作上，EG01短期围绕4000附近窄幅震荡，区间内短线操作。

短纤：供需偏弱且成本端支撑有限，短纤短期震荡偏弱

【现货方面】

昨日原油下跌，期货疲软，现货部分报价下调50，部分报价维稳，成交优惠扩大。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7600-7800元/吨，福建主流780元/吨附近，山东、河北主流7700-7800元/吨。期现基差走强，华宏、新凤鸣货源12+550附近，三房巷货源12+600元/吨附近。销售尚可，平均产销在70%附近。

【供需方面】

浙江某直纺涤短工厂14万吨直纺涤短装置计划本月底重启，主要产品为棉型短纤及中空短纤；洛化因疫情管控目前发货困难，正在申请办理通行证中。目前直纺涤短开机负荷提升至82.4%。需求上，原料疲软，涤纱观望，成交优惠扩大。

【行情展望】

10月份以来直纺涤短加工差好转，导致供应持续回升；而下游纱厂订单一般，库存累加，现金流亏损，整体偏弱。且原料端驱动偏弱，成本端支撑偏弱。短纤短期震荡偏弱。

策略上，PF01逢高滚动做空为主；PF15逢高反套。

苯乙烯：估值偏低但供需逐步转宽松，EB震荡偏弱

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯宽幅震荡，随着月底交割临近，贸易商逢低补货，成交气氛尚可，由于玉皇的停车，短期供应略有改善，带动基差小幅走高。至收盘现货8610-8720，10月下8610-8720，11月下8390-8480，12月下8140-8270，单位：元/吨。美金市场小幅整理，随着人民币汇率的贬值，承压美金报盘，市场主流报盘有限，11纸货1003对1010，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日华东港口纯苯市场略跌，下游苯乙烯和苯胺近期停车或降负荷较多，新装置需求投产基本到11月中附近，4季度装置稳定运行为主，计划检修有限，加上进口供应较为宽松，此外供应端新装置投产也在稳步推进中，供需上仍以累库存为主；近日人民币兑美元大幅贬值，美金纯苯清淡偏弱运行，港口10月下商谈在 7610/7630元/吨，11月下商谈 7430/7450元/吨，12月下商谈7310/7360元/吨；亚洲纯苯美金市场FOB韩国11月下买盘858美元/吨，12月商谈853对856美元/吨。

【供需方面】

随着苯乙烯效益转差，部分装置降负或停产，目前苯乙烯负荷72.09%。需求上，下游行业开工维持平稳，终端订单偏弱，行业利润维持小幅盈利运行，苯乙烯原料采购跟进谨慎。

【行情展望】

苯乙烯行业现金流维持亏损，部分非一体化装置减产或停车现象增加；尽管下游现金流仍较好，下游开工短期维持，但终端订单偏弱。虽短期苯乙烯供需有所修复，但因进口到船增多，港口累库预期浓厚，贸易商采购跟进谨慎。后续苯乙烯供需预期偏宽松，且原料纯苯预期偏弱，预计苯乙烯短期震荡偏弱。

策略上，短期EB12在8000-8300区间震荡对待，逢高滚动做空为主。

：一体化利润承压，PVC震荡偏弱

【PVC现货】

国内PVC市场现货价格下行，点价货源部分优势明显，一口价存在部分偏低报盘，市场内偏高报盘几无成交，下游采购积极性一般，部分成交略有好转，整体现货交投气氛平平。5型电石料，华东主流现汇自提5980-6080元/吨，华南主流现汇自提6000-6100元/吨，河北现汇送5900-6000元/吨，山东现汇送到6050-6100元/吨。

【电石】

华北、东北地区电石采购价上涨100元/吨，宁夏低端出厂价上涨，其余价格维持稳定。电石运输状况不稳，开工低位，下游到货不均衡，所以多灵活调整。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4220-4370元/吨；河南地区宇航、联创到厂价格4100元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3930元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至10月20日PVC整体开工负荷率74.15%，环比下降0.78个百分点；其中电石法PVC开工负荷率72.63%，乙烯法PVC开工负荷率79.61%。

库存：截至10月21日华东及华南样本仓库总库存35.28万吨，较上一期减少3.37%，同比增加111.51%。

【行情展望】

估值角度看PVC处于偏低位置，近期烧碱下跌原料电石上涨导致一体化利润压缩。驱动看近期受疫情、运输、原料到货等问题供给端存部分扰动。需求端房地产对于PVC的需求刺激有限，“金九银十”时间步入后段，且冬季北方降雪后对终端开工造成阻碍，故我们暂对后续需求的释放并不乐观。社会库存连续两周去化，或因供应端扰动，下游低价货源需求未见明显放量；暂看高库存仍对价格形成压制。短期PVC或底部偏弱震荡，建议观望为宜。

：港口库存偏干，基差强势运行

【甲醇现货】

内蒙古市场弱势松动，商谈不多，综合评估在2320-2420元/吨。山东地区甲醇市场震荡整理，下游刚需采购，波动空间有限，日内综合评估在2750—2900元/吨。广东地区稳中松动，日内主流商谈参考在2820-2840元/吨。太仓甲醇市场宽幅上涨，成交在2950-2960元/吨。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至10月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.23%，较上周下跌0.60个百分点，较去年同期上涨7.28个百分点。

库存：截至10月19日，中国甲醇港口样本库存量：47.32万吨，较上期-14.41万吨，环比-23.34%。中国甲醇样本生产企业库存49.09万吨，较上期增加1.15万吨，涨幅2.40%；样本企业订单待发24.85万吨，较上期减少0.81万吨，跌幅3.17%。

【行情展望】

原料端看海外天然气驱动已告一段落，国内煤炭短期仍偏强给予支撑，但煤价似有见顶态势，上涨已暂无新驱动支持。甲醇供需看两端均传出因利润压力出现降负停车情况；久泰投产后关注鲲鹏与宝丰后续投产情况，需求端传统下游刚需，MTO利润持续承压下对甲醇高价负反馈或偏强。短期由于港口库存已降至近五年低位，偏干的库存使得港口基差强势，但中长期供需或逐步趋于宽松。综上建议短期观望为主，激进者可试多；中长线找寻逢高做空机会。

(责任编辑：知识)