随着通胀有再创历史新高的欧洲风险，欧洲央行准备至少跟上个月一样加息50个基点，央行已做也甚至也不排除以更大幅度行动。好再

这是次加除参加周六结束的美联储杰克逊霍尔年度研讨会的欧洲央行官员所传达出的信息。美联储主席杰罗姆·鲍威尔为会议定下了基调，息基他表示美国的准备利率还会走高，并将在高位维持“一段时间”。幅度

在距离欧洲央行9月份政策会议不到两周之际，欧洲前往杰克逊霍尔参加美联储年会的央行已做也11名欧洲央行管理委员会成员——绝大多数都是鹰派——表达了与鲍威尔类似的态度。参加此次会议的好再欧洲央行最高层官员是执行理事会成员Isabel Schnabel， 她敦促敦促自己的次加除同事“表明让通胀迅速回到目标的坚定决心。”

定于周三发布的息基欧元区消费者价格数据可能会让紧迫性一览无遗。经济学家预计，准备8月份欧元区CPI将高达9%，幅度再创历史新高，欧洲并且是目标水平2%的四倍多，而欧元贬值通过抬高进口成本令通胀问题变得更加严重。

在看到今年通胀失控后，欧洲央行决策者正在努力稳定物价，但他们给物价踩刹车的能力却受到严重制约。首先，欧洲正面临着越来越大的经济衰退风险，而且他们也无法控制发生在乌克兰的冲突以及俄罗斯利用能源供应来制约欧洲经济。

较为鸽派的欧洲央行官员，例如首席经济学家Philip Lane和希腊的Yannis Stournaras，将有机会在本周发表自己的观点。该阵营的一些人认为，欧元区经济下行可能会使价格降温。

除了利率，在杰克逊霍尔还提出来加以讨论的其他议题包括欧元兑美元的下跌，以及如何减少欧洲央行在近期危机中购买的数万亿美元债券。

利率

在7月首次加息、并且50基点的加息增幅大于预期后，一些欧洲央行管理委员会成员愿意考虑在9月8日加息75个基点。虽说这些人在总数25人的管理委员会中占据少数，但人数也颇可观。来自奥地利的Robert Holzmann、荷兰的Klaas Knot和拉脱维亚的 Martins Kazaks都表示50个基点是下限。

这些官员都没有表示会强烈推动以更大幅度加息，而是提到了未来数据和预测的重要性。但知情人士透露，欧洲央行9月发布的最新工作人员预测可能会显示通胀预期大幅上修，2023年的通胀率预测可能超过5%。

甚至一些欧洲央行更加谨慎的决策者，例如芬兰的Olli Rehn和法国的Francois Villeroy de Galhau，也强调采取“重大”行动的必要性。这个字眼被认为是暗示支持再次加息50个基点。

Schnabel表示，即使经济真的发生衰退，“我们基本上没有别的选择，只能继续我们的正常化道路。” 德国央行行长Joachim Nagel表示，现在考虑应该何时停止加息“为时过早”

鹰派最终可能会将加息75个基点用作在其他辩论中的筹码。但不应忘记的是，在7月政策会议的几天之前，加息50个基点还被认为是极不可能的。

通胀

一种越来越严重的担心是，人们可能很快就会开始对欧洲央行控制消费者价格的能力失去信心。

Rehn强调了通胀预期失控的风险，Kazaks表示第二轮效应正在变得“更加透明和明显”。 Schnabel警告说，这种情况的可能性和代价“非常高”。

价格压力的主要驱动因素——俄乌冲突及其对能源成本的影响——不会很快消失。

Rehn表示，欧洲与俄罗斯面临“旷日持久的对抗”，因此天然气供应减少和化石燃料价格上涨将是“长期现象”。

汇率

自1月以来，欧元/美元已下跌逾12%，并跌破平价。由于能源主要以美元计价，因此汇率下跌令通胀前景恶化。按贸易加权汇率计算，欧元今年已贬值约4%。

虽然欧洲央行官员坚持表示汇率不是政策目标，只是评估经济的一个因素，但也有人在敲响警钟。Rehn称这种情况是“制定货币政策时的重要考虑因素”。

流动性过剩

多年的资产购买和慷慨的长期贷款条款使欧元区金融体系拥有超过4万亿欧元（4万亿美元）的过剩流动性。

一旦存款利率下个月从0%上升，银行存放在欧洲央行的这些过剩流动性将开始获得可观的无风险收入，这有可能扭曲货币政策传导的有效性，并且令该地区的中央银行发生亏损。

许多官员希望这个问题早日解决。Rehn表示，讨论已经开始。他认为在未来的某次欧洲央行会议上可能找到解决方案。

量化紧缩

随着加息进行，收缩欧洲央行的资产负债表是合乎逻辑的下一步行动。美联储和英国央行都已开始减持债券，关于如何在欧元区解决这个问题的辩论正在缓慢启动。

一些较为鹰派的欧洲央行官员已经准备好将这个问题提出来讨论，如果不是9月，那么肯定会在年底前提出。

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